家人們，2026一開年A股可是揚眉吐氣，上證指數都站上4100點了，但有個曾經的“頂流”卻有點蔫兒——白酒行業，那是真的涼了半截啊！先給大家說個扎心的事兒，口子窖剛出了2025年業績預減報告，凈利潤直接砍半，最高下滑60%，這可是白酒行業今年第一份業績預警，背后藏著的是整個白酒板塊的寒冬，去年全年下跌近15%，連“茅五瀘洋汾”這些大佬都沒能扛住，徹底走下了曾經的神壇。

作為干了20年財經記者、專注中長線投資的幫主鄭重，今天就帶大家扒一扒白酒行業的真實現狀，從茅臺的大動作到行業的深層變局，咱們聊點實在的，也給咱們中長線投資者指指路。

說起白酒，繞不開茅臺，這大哥最近可是搞了個史無前例的大動作——500毫升的飛天茅臺，居然直接上了i茅臺小程序賣1499元。以前想原價買這酒，那可是得托關系、拼手速，現在官方直接放量，開售三天就有超10萬人搶購，后來上的精品茅臺也秒光。可能有人覺得這是好事，但幫主得跟大家說道說道這背后的門道。茅臺這步棋，本質上是在跟過去的經銷商模式說再見，以前靠經銷商把飛天炒到3000多塊，大部分利潤都被中間商賺走了，茅臺自己沒撈著多少，還導致酒都被囤積起來，真正喝的人沒幾個。現在搞直銷，就是想把價格攥在自己手里，讓酒回歸“喝”的本質，提升開瓶率，而且i茅臺都有7600萬注冊用戶了，直接觸達消費者多實在。

但改革哪有不疼的？飛天茅臺在i茅臺開售后，市場批發價一路下跌，甚至跌破過官方指導價。經銷商手里的庫存一下就貶值了，難免會著急拋貨，反而可能讓價格跌得更狠。更關鍵的是，茅臺以前的高端地位，很大程度上靠的是稀缺性帶來的心理溢價，現在隨手能買到了，那種“喝茅臺有面子”的感覺是不是就淡了？不過話說回來，白酒本來就該是消費品，不是炒作物，這步回歸本質的棋，長期看是對的。

再看看整個白酒行業，可不光茅臺有煩惱。現在行業里最頭疼的就是價格倒掛，簡單說就是經銷商進價反而比賣價高，賣一瓶虧一瓶。中國酒業協會的數據顯示，一半以上的酒企都在喊庫存壓得喘不過氣，超過四成的零售商面臨現金流壓力。2025年前三季度，20家上市白酒公司營收和凈利潤都在下滑，庫存壓得能賣三年多，這可不是小問題。

其實這事兒早有預兆，以前白酒行業順風順水，量價齊升，酒企們都習慣了往渠道壓貨，哪怕2022年消費環境開始下行也沒當回事，結果到了2025年，價格體系一下就崩了，想補救都來不及。不過大家也別太悲觀，從茅臺的堅決改革里能看出來，購買力其實還在，只是消費邏輯變了。以前是“買酒送禮撐面子”，現在更多是自飲、朋友小聚的“悅己消費”，這也催生了低度化、年輕化的新趨勢，茅臺搞了藍莓發酵酒，五糧液也組建了年輕化專班，都是在適應市場變化。

作為中長線投資者，幫主得跟大家說句實在話，白酒行業一榮俱榮、一損俱損的時代徹底結束了，現在是強者恒強的馬太效應。貴州茅臺、五糧液這六家頭部酒企，占了20家上市酒企95%的凈利潤，它們有品牌護城河，還敢主動改革，抗風險能力肯定強。而像口子窖這樣的腰部酒企，還有很多中小酒企，日子就難了，要么營收大幅下滑，要么直接虧損。

那未來投資該怎么選？幫主給大家三個方向：首先是盯緊頭部龍頭，像茅臺、五糧液這樣，能堅守價格帶、搞渠道改革的，長期來看還是行業壓艙石；其次是關注區域名酒里的潛力股，那些能在100-300元大眾價格帶做出差異化的，比如白云邊、仰韶這樣深耕本土市場的，這個價格帶未來有望突破2000億規模，是新增長極；最后可千萬別碰那些渠道模式僵化、產品單一、還不會搞數字化的企業，新一輪洗牌里它們很可能被淘汰。